暴雷、关仓、倒闭，2019年，生鲜市场迎来大洗牌。
三四年前，生鲜被视为电商的最后一片蓝海，数千家生鲜电商入局。
如今，阿里、腾讯麾下的盒马鲜生、永辉超市等生鲜巨头扩张势头迅猛外，中小生鲜平台却纷纷陷入生存危机，“生鲜电商死亡名单”时不时都有更新。
生鲜电商已然迈入了残酷的中场淘汰赛阶段。
在此背景下，深圳发家的生鲜电商乐活天下于近日赴美递表，股票代码为LOHA。 在这一波大浪淘沙中，乐活能否通过赴美上市实现逆袭？
据艾瑞咨询统计，2018年中国生鲜电商市场交易规模已经超过2000亿元，但渗透率仅为5%， 预计未来3年，仍会保持年均35%的高增长率。
市场虽美好，但现实很残酷。
11月，生鲜明星呆萝卜 资金链断裂， 妙生活在上海闭店近80家；12月，淘集集 宣布破产， 吉及鲜宣布融资失败，上海易果生鲜旗下我厨叫停……
乐活为何能实现盈利？ 生鲜电商究竟为什么烧钱不止、亏损不断呢？
生鲜行业，一场烧钱战？
简单来说，生鲜电商可以大致分为三类。
一类是以 每日优鲜、叮咚买菜为代表的前置仓模式， 也就是将仓库安放在消费者居住社区或者写字楼周边，从而实现30分钟及时送达的保证； 第二类是 盒马鲜生、物美、沃尔玛为代表的大卖场体验+前置仓模式。
乐活偏向于第三类，主要面向B端客户， 通过线下客户直批预定的方式销售产品，该业务贡献了九成的营收，产品包括水果、干果、海产品、有机食品等。
2018年10月，乐活在深圳、广州等推出面向C端的自动贩卖机模式，此后又推出前置仓+社区拼团的新零售业务。 目前，该项业务占比仅2%。
来源： 招股书
值得注意的是，12月递表的乐活，其财报数据只更新到了2019年第一季度。2017年10月至2018年9月财年，乐活实现营收8519万美元，同比增幅为48.75%，实现 净利润878万美元， 净利润同比增幅70.70%。
不过，2018年10月至2019年3月半年间，尽管营收达4492万美元，同比增幅为43.08%，但在行业竞争加剧等因素的影响下，乐活的 净利润出现了下滑，同比降幅为14.58%。
目前，乐活之所以能实现盈利，主要是因为其依托的批发商等B端客户客源稳定且具有一定规模效应。
来源：2018年半年报
按照乐活的计划，如若继 续开拓目前仅占2%的新零售业务，通过B端面对C端客户，增加线下实体，那么在价格、供应链等方面， 不可避免的要加大开支，以期提高客户留存率。
来源：连线Insight
面对C端， 背靠高盛、腾讯的每日优鲜，也是经历了三年的疯狂烧钱， 方才完成了客户沉淀，实现了规模效益。 而“呆萝卜”6个月内烧光了6亿多，最后却以倒闭收场。
乐活现在的资金状况能否支撑它的C端新零售扩张呢？
供应链成生鲜难题
2018财年，乐活经营活动产生的 现金流净额为-2.9万美元， 相比2017年的-62.9万美元有所提升； 而2019前半财年，该数据为-466万美元。
来源： 招股书
首席科创官注意到，乐活的现金流状况在生鲜电商行业内， 并非特例。 供应链是生鲜电商都需要头疼的难题。
例如天天果园创始人王伟曾在接受采访时称，“生鲜电商太难做了，这辈子不想再来一次。 每次的融资大部分钱都用来买冷链和物流设备。 ”
此外，作为连接第三方供应商以及下游B端客户的乐活，在汇总客户的预定订单后，也要提前一定时间向产品供应商预定产品并支付一定的定金，以确保客户预定产品的及时供应。
招股说明书显示，截至2019年3月31日，乐活的 最大海外水果供应商占其总采购量的41.70% ，公司在寻找替代供应链渠道时可能会遇到困难， 供应商依赖问题较为严重。 一旦供应商取消供应、延迟供应，都将对乐活产生重大不利影响。
特别是乐活的 存货近九成都 为水果， 一旦存储和运输系统发生异常，食品受到污染或者发生变质，存货价值将大打折扣，公司将由此蒙受损失。
喊着生鲜电商难做，却无人愿意放弃。
目前，京东7000万美元投资天天果园、腾讯千万美元投资每日优鲜、阿里投了易果生鲜，百度投资我买网…
上市前夕，董监高频繁离职
招股说明书显示，乐活创始人兼CEO张延悦直接持有86.73%的股份，从2013年创立至今，一直为乐活的实际控制人。 乐活财务助理黄卫军和张延悦为 夫妻关系， 黄卫军持股不足1%。
实际上，此前，乐活已于2016年8月19日在 新三板挂牌，2017年5月30日进入新三板创新层。
值得注意的是，此次赴美递表前的3个月时间内，乐活包括董秘在内的高管核心人员接二连三辞职。
2019年3月18日，李丽因个人原因申请 辞去其担任的董事会秘书职务。 公告显示，李丽持有公司股份175000股，占公司股本的0.35%。 为正常履行公司信息披露义务，公司董事会指定董事长张延悦先生作为公司信息披露负责人，直到董事会选聘出新任董事会秘书。
此外，4月8日，乐活 原财务 总监 唐启陶因个人原因申请辞职；6月5日， 原 监事 毛武美、段泽天申请辞去公司监事一职。 公告表示上述人员的辞职，未对公司日常生产经营活动产生不利影响。
此次赴美上市， 乐活拟募集3760万美元， 发行区间暂未透露，承销商为Maxim Group。
针对公司赴美上市等问题，乐活方面对首席科创官表示，目前不方便答复。
此次赴美IPO若能成功，乐活将成为中概股生鲜第一股。
